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Facts · Paths · Portfolio · Driven002594.SZ 最新价格是 ¥81.42，对应 FY Forward PE 18.9，位于 Fair Low 15.0 与 Base 20.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -20.8% / +5.6% / +32.0%。 当前 NTM PE 14.4，处于近 5 年历史底部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +20.1% / +11.3%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +28.8% / +15.1%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都已经进入相对较低区域。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Low–Base 区间；若回落至 Low，对应约 -20.8% 的下降空间；若向 Base 修复，对应约 +5.6% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史底部，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，Revenue 与 EPS Growth已经明显下移，因此低 NTM PE 可能部分反映市场对更低长期增长中枢的重新定价；与此同时，市场预期2027 财年相关业绩指标出现恢复，且2028 财年的 Consensus 也继续支持这一恢复方向。当前需要进一步评估业绩恢复的可能性，以及如果未来基本面恢复兑现，能够带来多大的估值修复空间。
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比亚迪的壁垒不是单一电动车爆款，而是电池、电驱、整车平台及垂直一体化形成的成本与产品迭代能力。投资关键已从国内销量扩张转向全球化能否带来更稳定的单车利润与资本回报。
国内新能源汽车业务保持规模基础，却面临价格竞争和产品组合下沉；海外市场是更具利润改善可能性的增量。2026 年二季度在收入同比回落背景下，利润出现恢复，说明“销量增速”已不足以解释 EPS，海外销售结构、单车利润和工厂投产成本才更关键；电池与电子业务不能简单按整车利润率估值。
当前争议不是比亚迪能否造车，而是中国车市价格战会否长期吞噬规模经济，以及海外增长能否抵消关税、渠道和本地化资本开支。我的判断偏中性、倾向 Base：海外扩张为利润修复提供了证据，但在全集团利润率和自由现金流持续改善前，不能仅凭出口高增转向 High。
验证海外销量及盈利贡献、国内单车净利润、智能化与高端品牌产品结构、海外产能利用率及现金流；若出口增长依赖补贴或贸易壁垒抬高成本，应重估增长质量。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 8.8 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 81.42 / EPS 4.30
Base 20.0 · Low 15.0 · High 25.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 002594.SZAuto Manufacturers | FY 2026预测 | 18.9 | 20.1% | 11.3% | -20.8% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 5.3% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 Mid Fair PE 20.0 作为估值参考，在当前股价 81.42不变的情况下，2026E EPS 只需达到 4.07，当前估值即可回到 20.0。 相比 2025A 实际 EPS 3.58，需要增长约 13.7%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 4.30，盈利门槛低约 5.3%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low15.0 | Fair Base20.0 | Fair High25.0 | Reference PE暂无参考 PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual4.61 | 69.15-15.1% | 92.20+13.2% | 115.25+41.5% | — | — |
| 2025A Actual3.58 | 53.70-34.0% | 71.60-12.1% | 89.50+9.9% | — | — |
| 2026E Consensus4.30 | 64.50-20.8% | 86.00+5.6% | 107.50+32.0% | — | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 4.30 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 64.50、86.00、107.50，相对当前价格分别为 下跌 20.8%、上涨 5.6%、上涨 32.0%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 51.6，相对现价 -36.6%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
— · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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