FPPD
Facts · Paths · Portfolio · Driven300750.SZ 最新价格是 ¥237.60，对应 FY Forward PE 11.7，低于 Fair Low 15.0；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 +28.3% / +84.0% / +139.6%。 当前 NTM PE 10.3，处于近 5 年历史底部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +26.0% / +46.1%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +22.3% / +21.0%。
Fair PE 框架与市场 NTM PE 定价基本一致，两套估值事实都已经进入相对较低区域。 从 Fair PE 框架看，2026 财年的 FY Forward PE 已低于 Fair Low；向 Low 修复时，对应约 +28.3% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值已处于近 5 年历史底部，相对过去市场实际给予的估值存在修复空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，EPS Growth 出现持续下移，但 Revenue Growth 尚未出现同方向的持续下移；这提示增长结构可能正在变化，低 NTM PE 也可能部分反映市场对更低长期估值中枢的重新定价，但这一结构性信号弱于 Revenue 与 EPS 同时下移。
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宁德时代的护城河是电芯化学体系、制造良率、规模、客户认证和全球供应能力的组合，而不是单纯装机量领先。长期超额收益取决于动力电池成本优势能否在储能快速扩张中保持。
动力电池仍是收入基本盘，2026 上半年增长约46%；储能电池增长约88%、毛利率接近24%，正在提供重要增量，且海外收入占比超过三成。我的判断是未来 EPS 不仅来自出货，更来自储能和高价值海外项目的产品组合、材料降本，以及对价格竞争的抵御。
市场存在“全球电池龙头高确定性”与“电池技术迭代和国产过剩竞争压低利润率”的分歧。当前基本面更支持 Base 偏积极；只有储能及海外放量还能维持合理毛利和现金回报，才值得 High，不能把新能源装机高增长等同于更高 PE。
关注储能毛利及订单结构、海外工厂盈利与关税、钠电/固态等技术进展、价格/成本差以及经营现金流；若规模扩张伴随持续降价，盈利假设须下调。
Growth
2026E
EPS 增长放缓；营收增长加速。 营收增速高于 EPS 20.2 个百分点。需核对利润率、股数及费用变化，判断每股盈利为何未同步兑现。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 237.60 / EPS 20.33
Base 21.5 · Low 15.0 · High 28.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 300750.SZElectrical Equipment & Parts | FY 2026预测 | 11.7 | 26.0% | 46.1% | 28.3% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 低于 Fair PE 区间，重点核对盈利预测与 Fair PE 判断是否稳固。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 45.6% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 22.8 作为估值参考，在当前股价 237.60不变的情况下，2026E EPS 只需达到 10.44，当前估值即可回到 22.8。 相比 2025A 实际 EPS 16.14，可以降低约 35.3%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 20.33，盈利门槛低约 48.6%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low15.0 | Fair Base21.5 | Fair High28.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual11.52 | 172.80-27.3% | 247.68+4.2% | 322.56+35.8% | 262.08+10.3% | — |
| 2025A Actual16.14 | 242.10+1.9% | 347.01+46.0% | 451.92+90.2% | 367.19+54.5% | — |
| 2026E Consensus20.33 | 304.95+28.3% | 437.09+84.0% | 569.24+139.6% | 462.51+94.7% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 20.33 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 304.95、437.09、569.24，相对当前价格分别为 上涨 28.3%、上涨 84.0%、上涨 139.6%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 243.96，相对现价 2.7%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
— · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
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