FPPD
Facts · Paths · Portfolio · DrivenJPM 最新价格是 $331.58，对应 FY Forward PE 13.4，位于 Fair Low 11.0 与 Base 14.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -17.9% / +4.5% / +26.9%。 当前 NTM PE 13.4，处于近 5 年历史中部。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +23.7% / +14.3%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +3.4% / +3.9%。
两套估值事实并不冲突，但强弱不同：Fair PE 框架显示当前估值处于相对较低区域，而市场 NTM PE 处于自身历史中部、没有给出明显方向。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Low–Base 区间；若回落至 Low，对应约 -17.9% 的下降空间；若向 Base 修复，对应约 +4.5% 的上涨空间。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史中部，更接近自身历史常态，目前没有明显的低位修复或高位压缩方向。
从最近 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，暂未出现 Revenue 或 EPS 持续趋势性下移的明显迹象，因此历史 NTM PE 中枢仍有一定参考意义。
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摩根大通凭借低成本存款、支付、投行与资管规模形成综合银行优势。长期价值来自较高的经风险调整后资本回报，而不是单一年份的利率红利。
净息收入提供基础利润，信用卡消费、投资银行与资产管理带来分散增量；EPS 质量取决于贷款损失、存款定价和费用率。高资本比率使回购更可持续，但交易收入具有周期波动。
2026 Q3 大行信贷和贷款需求仍较稳健，但存款竞争可能压缩边际盈利。市场对摩根大通的质量溢价较有依据；我的判断中性偏多、Base，High 仍需资本回报提高而非依赖一次交易旺季。
看核心存款成本、信用减值、净息收入前瞻、投行费用和 CET1。
Growth
2026E
EPS 增长加速；营收增长加速。 EPS 增速高于营收 9.4 个百分点。需核对利润率、回购、税率及一次性项目，不能仅据此认定经营效率提升。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 331.58 / EPS 24.76
Base 14.0 · Low 11.0 · High 17.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| JPMBanks - Diversified | FY 2026预测 | 13.4 | 23.7% | 14.3% | -17.9% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 4.3% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 16.1 作为估值参考，在当前股价 331.58不变的情况下，2026E EPS 只需达到 20.60，当前估值即可回到 16.1。 相比 2025A 实际 EPS 20.02，需要增长约 2.9%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 24.76，盈利门槛低约 16.8%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low11.0 | Fair Base14.0 | Fair High17.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual18.22 | 200.42-39.6% | 255.08-23.1% | 309.74-6.6% | 293.34-11.5% | — |
| 2025A Actual20.02 | 220.22-33.6% | 280.28-15.5% | 340.34+2.6% | 322.32-2.8% | — |
| 2026E Consensus24.76 | 272.36-17.9% | 346.64+4.5% | 420.92+26.9% | 398.64+20.2% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 24.76 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 272.36、346.64、420.92，相对当前价格分别为 下跌 17.9%、上涨 4.5%、上涨 26.9%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 217.89，相对现价 -34.3%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
26.2% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
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