FPPD
Facts · Paths · Portfolio · DrivenTOL 最新价格是 $139.90，对应 FY Forward PE 11.0，位于 Fair Low 9.0 与 Base 11.0 之间；到 Low / Base / High 的 Potential 分别为 -18.2% / +0.0% / +18.2%。 当前 NTM PE 10.6，处于近 5 年历史高位。 2026 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 -5.7% / -1.5%；2027 财年 EPS / Revenue Growth 分别为 +7.9% / +1.3%。
两套估值事实存在明显分化，Fair PE 框架与市场自身历史滚动定价给出了不同方向的信号。 从 Fair PE 框架看，当前处于 Low–Base 区间；若回落至 Low，对应约 -18.2% 的下降空间；若向 Base 修复，对应约 +0.0% 的基本接近当前价格。 从市场 NTM PE 定价看，当前滚动估值处于近 5 年历史高位，市场已经给予相对较高的估值，存在向历史更正常水平压缩的空间。
但需关注，从过去 2–3 个 Actual FY 与 2026 财年 的数据看，Revenue 与 EPS 的增长状态已经明显下移，因此过去的历史估值中枢可能不再完全适用，市场也可能正在重定价一个更低的长期估值中枢。
Portfolio 未向 Reader 开放。
Toll Brothers 专注高端住宅，品牌与土地布局有一定定价优势，但利润仍受抵押贷款利率、建房成本及土地周期影响。
高价位订单的收入弹性大，却也受利率与财富效应约束。2026 年 10 月建造商普遍增加价格优惠，订单可以被补贴维持，但交房毛利受到侵蚀；EPS 应看实际签约净价格与存货周转。
市场叙事偏谨慎：高端客户资金较充裕，但房市整体可负担性恶化，仍可能压制估值。我的判断 Low/Base，利率明显改善或利润率企稳才是由 Base 向 High 的条件。
关注净订单、取消率、每套激励、建房毛利率及按揭利率。
Growth
2026E
EPS 仍收缩，降幅收窄；营收收缩加深。 营收增速高于 EPS 4.2 个百分点。需核对利润率、股数及费用变化，判断每股盈利为何未同步兑现。
PE
FY Forward PE ↔ Fair PE range
2026E · Price 139.90 / EPS 12.72
Base 11.0 · Low 9.0 · High 13.0
同年度标的对照
FY 2026| Ticker / 行业 | FY / EPS 状态 | Forward PE | EPS GR | Rev. GR | Low Potential | Price Date |
|---|---|---|---|---|---|---|
| TOLResidential Construction | FY 2026预测 | 11 | -5.7% | -1.5% | -18.2% | 2026-10-23 |
Potential
2026E · 当前情景
FY Forward PE 位于 Fair PE 区间，回报取决于盈利兑现与估值判断。 在 Base Fair PE 不变的假设下，EPS 较当前基准下降 0.0% 后，Fair Price 将回到现价。
EPS × PE Scenario
同时检验盈利兑现与估值倍数变化对价格的共同影响。
2026E · 当前价格
如果以 2025A 实际 PE 10.0 作为估值参考，在当前股价 139.90不变的情况下，2026E EPS 需要达到 13.99，当前估值才能回到 10.0。 相比 2025A 实际 EPS 13.49，需要增长约 3.7%。；相比当前 2026E 一致预期 EPS 12.72，盈利门槛高约 10.0%。
EPS × PE Scenario Matrix
| EPS | Fair Low9.0 | Fair Base11.0 | Fair High13.0 | Reference PE | Custom PE |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024A Actual15.01 | 135.09-3.4% | 165.11+18.0% | 195.13+39.5% | 150.10+7.3% | — |
| 2025A Actual13.49 | 121.41-13.2% | 148.39+6.1% | 175.37+25.4% | 134.90-3.6% | — |
| 2026E Consensus12.72 | 114.48-18.2% | 139.92+0.0% | 165.36+18.2% | 127.20-9.1% | — |
| Custom EPS | — | — | — | — | — |
情景解读
在 2026 年，如果盈利与当前 2026E 一致预期 EPS 12.72 一致， 在 Low / Mid / High Fair PE 下，对应的隐含价格分别为 114.48、139.92、165.36，相对当前价格分别为 下跌 18.2%、基本持平、上涨 18.2%。
Risk
EPS 较基准下调 20%，同时采用 Low PE，情景Fair Price为 91.58，相对现价 -34.5%。这反映两个假设同时变化时的价格敏感性。
Adjusted ERP
-1.6% · 原公式为 Earnings Yield + EPS Growth − US10Y。单年增长率直接加到收益率上的启发式指标，不应当作标准股票风险溢价或独立排序依据。
Portfolio
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